合併效益 外資升臺灣大、遠傳目標價

合併效益 外資升臺灣大、遠傳目標價

外資出具最新報告,看好合並後效應將在明、後兩年浮現,近期分別調升臺灣大目標價至110元、遠傳目標價至85元。圖/本報資料照片

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臺臺並、遠亞並即將於12月1日、12月15日生效,外資出具最新報告,看好合並後效應將在明、後兩年浮現,近期分別調升臺灣大(3045)目標價至110元、遠傳(4904)目標價至85元。

臺股27日大跌150點,並跌破10日線,一向被視爲防禦型概念股的電信三雄股價全面上揚,中華電上漲0.84%收在120元,臺灣大上漲0.2%收在98.5元,遠傳上揚0.4元收在80.2元,突破80元大關。

根據摩根史坦利出具最新報告指出,國內電信市場五家競爭局勢,即將隨着12月1日臺灣大正式合併臺灣之星、12月15日遠傳合併亞太電信而有顯著改變,尤其行動用戶市佔版圖將走向三分天下。根據NCC最新統計,截至9月底,「新臺灣大」的行動用戶市佔32.3%、「新遠傳」30.5%,將與中華電信市佔37%拉近差距。

摩根史坦利認爲,今年以來電信三雄行動服務營收年成長率4~7%,ARPU成長率3~5%,且成長趨勢延續至2024年,5G多元資費加上智慧型手機換機潮到來,有助於推升5G用戶滲透率,因此上調電信三雄明、後兩年ARPU成長率一個百分點。

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另外,完成合並後,臺灣大、遠傳將受惠於網路整並,總成本估將節省5~10%,預估2024年合併首年將爲「新臺灣大」、「新遠傳」帶來15~20%的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)以及10%淨利的成長。

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在股息殖利率部分,摩根史坦利認爲,相較於中國電信業者7~9%、香港電信業者7~12%,臺灣電信業者2023年股息殖利率約4%左右並不算高,電信三雄在大中華區並未特別受青睞。目前電信三雄的外資持股比重,中華電爲16.79%、臺灣大15.15%、遠傳18.86%。

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